快手和可靈誰更值錢？看似不需要思考，但現在已經有了懸念。據鈦媒體（TMTpost）8月24日報道，快手二季度財報發布後股價大跌15%，總市值約1400億港元（約180億美元）。7月2日，快手宣布旗下可靈AI（Kling AI）將完成近30億美元融資，投後估值約180億美元，幾乎與快手當前總市值持平。快手對可靈的持股約68%，這部分股權價值約120億美元；扣除這部分可靈股權後，快手短視頻業務主業的估值只剩約60億美元，僅為可靈估值的三分之一。快手賬上還有約1200億元人民幣現金，若再將現金和負債扣除，主業幾乎等於「贈送」。
文章指出，可靈的融資交易包含IPO承諾，另有媒體披露其計劃在2027年上市。一旦可靈獨立上市，中國互聯網可能迎來又一個「子公司比母公司值錢」的故事。文章回顧了新浪（Sina）與微博（Weibo）、搜狐（Sohu）與搜狗（Sogou）、得物（Dewu）與虎撲（Hupu）等先例，指出這種資本結構並不穩定。曹國偉曾在內部信中表示：「新浪與微博作為母公司和子公司同為上市公司，這是一個不合理的資本結構。」市場在這種結構下，往往不願意為母公司持有的「間接型股權」給出高溢價。
但文章也認為，可靈目前還不像微博那類「現金奶牛」；可靈二季度收入僅約8.5億元人民幣，在快手總營收中佔比不足2.5%。快手傳統業務也並非夕陽業務：日活、月活同比仍有微增，核心廣告收入同比增長4%，當季利潤波動更多受到收入分成成本、相關稅項和AI研發投入增加等因素影響。快手短期內與可靈仍然有協同效應，AI可以降低內容成本的門檻，也提升廣告投放效率。市值終究是由資本市場投票決定的，如果可靈IPO後維持高估值，那麼快手未必沒有可能變成自己「子公司」的陪襯。