當宇樹科技等中國機器人領域的明星企業紛紛敲響資本市場的大門，整個科技圈都在為這場「具身智能盛宴」舉杯祝酒。據財新網8月18日報道，獨立撰稿人于達維撰文提出一個冷靜的追問：這一波機器人企業的「扎堆上市」，究竟意味着中國機器人產業「結束的開始」，還是「開始的結束」？

在一級市場的敘事裡，這是一場屬於中國製造與前沿算法的勝利——四足機器人空翻跳躍、人形機器人舞姿優美，動輒數十億元的估值折射着科技獨角獸的光芒。文章指出，答案或許取決於你站在哪一面鏡子前。「結束的開始」，意味着以故事驅動估值、以Demo博取熱錢的狂歡時代宣告徹底落幕。在一級市場，投資人買的是「遠期的星辰大海」；創業者只需要展示幾段剪輯流暢的實驗室視頻、幾個高難度的後空翻動作，或者一套令人眼花繚亂的AI控制算法，就能獲得數以億計的資本灌注。在這個階段，財務賬本上的虧損可以被解釋為「攻堅前沿技術的必要代價」，商業化變現的遲滯也可以被歸咎於「市場培育的尚早期」。

文章以「上市不是具身智能的成人禮，而是一場冷酷的公開檢閱」點題，提示當明星企業集中走到資本市場門口，過去一級市場的估值邏輯將受到更嚴苛的審視。至於這究竟是「結束的開始」還是「開始的結束」，文中認為答案取決於觀察者所站的立場。全文共2528字，更多論證與案例細節見原文。