香港特區政府統計處近日公布最新對外商品貿易數字，六月商品出口總值按年大升百分之五十三點四，達六千四百一十一億港元（約八百一十九億美元），不僅高於市場預期，更創一九八四年有紀錄以來最佳表現。今年上半年，香港貨物出口總值達三萬四千一百六十億元，按年增長百分之三十九點一。在全球經濟充滿不確定性之際，香港出口強勁數字亮麗，這源於AI熱潮帶動的進出口蓬勃。然而，近期，全球AI產業均處於動盪期，港府需要未雨綢繆，應對未來可能出現的泡沫風險。
這一輪出口急升，主要受惠於人工智能產業蓬勃發展。香港貿易發展局研究總監龐溟指出，上半年出口保持強勁，與全球加快應用人工智能、帶動電子產品及相關零部件需求有關。香港作為國際貿易及物流樞紐憑借成熟的供應鏈網絡，受惠於AI硬件及半導體貿易增長，並帶動轉口貿易、航空與海運物流、貿易融資及專業服務等傳統優勢產業。
然而，出口數據與資本市場反映的是不同時間維度。六月進出口數字記錄較早前的訂單與實際出貨情況，未必能完全反映七月以來AI及半導體市場的最新變化。出口是已完成的實體交付，股市則反映投資者對未來盈利與產業前景的預期，兩者不能簡單畫上等號，更不宜把一時的出口高增長視為AI景氣長期延續的保證。
最近全球AI及芯片股波動加劇，正反映市場由追逐概念轉向檢驗基本因素。投資者開始重新審視AI企業龐大的資本開支能否帶來相應回報、商業模式何時實現盈利，以及高企估值是否已透支未來增長。半導體企業即使錄得破紀錄盈利，若未能達到市場過高預期，股價同樣可能急挫。SK海力士季度盈利雖創新高，股價仍因未符市場預期而大幅下跌，正是典型例子。
估值重整亦蔓延至新股市場。受惠於AI伺服器及高階印刷電路板需求的鼎泰高科等港股上市企業，雖然身處熱門產業，來港上市後曾跌破招股價。這說明即使企業擁有實際訂單及增長前景，一旦市場定價過高，任何盈利遜色或外圍環境變化，都可能觸發資金撤離。產業具有長遠前景，不等於所有相關企業的估值均屬合理，更不代表投資風險可以忽略。
回顧歷史，科技產業發展從來不是直線上升，而是伴隨泡沫膨脹、破裂與重新整合。今天的AI熱潮與二十多年前的科網股浪潮不無相似。互聯網最終改變世界，卻不代表當年每一家科網公司都有真正價值。泡沫爆破後，大量只靠概念集資的企業消失，具備核心技術、商業模式與市場規模的公司則從淘汰中壯大。
香港當年亦曾出現企業只在名稱加上「.com」，便獲市場追捧的炒作亂象；然而，不能因此全盤否定當時對科技產業的探索。數碼港早年備受爭議，更被質疑是披科技外衣的地產項目，但隨時間推移，逐漸成為金融科技、初創企業及創科公司的孵化平台。這段歷史說明，股價升跌只是週期現象，真正能跨越週期的是科技基礎設施、科研人才、產業網絡及創新制度。
香港如今再次站在科技革命的風口。AI帶來的出口紅利，短期內可推動物流、轉口、融資及專業服務，但香港不能只滿足於成為硬件流轉的中轉站，更不能讓AI只成為資本市場的炒作題材。若核心技術、數據、人才及產業鏈仍主要掌握在外地，出口數字再亮麗，也未必能轉化為香港自身的長期競爭力。
特區政府應把握當前窗口，把短期貿易流量轉化為產業能力。一方面，應持續投資人工智能研發、算力、數據中心及超算設施，引進和培養算法、芯片、工程與應用人才；另一方面，亦須完善數據流通、知識產權、科研成果轉化及應用監管制度，為本地企業提供更多的實際應用場景，協助科研成果由實驗室走向市場。
香港亦須避免只重視資本市場估值，而忽略實體產業建設。政府可以透過採購、公共服務及城市管理，為本地AI企業提供測試與應用機會，並鼓勵大學、科研機構、金融界與企業形成更緊密的產學研合作。只有當人才、資本、技術與市場能在香港形成完整循環，AI紅利才不會只停留在轉口數字與股價升幅之上。
出口創新高證明香港能夠分享全球AI浪潮的紅利，卻不代表泡沫風險已經消失。香港既要把握產業機遇，也須避免重蹈科網熱潮期間只重股價、忽略技術與實業的覆轍。唯有把「貿易的香港」進一步升級為「科技與產業的香港」，才能在市場熱潮退卻後留下真正資產，讓人工智能成為推動香港經濟長遠發展的新動能。